在AI算力需求引爆电子布“超等周期”确当下，人人玻纤巨头中国巨石（600176.SH）站到了聚光灯下。

两个月前，中国巨石淮安基地年产3.9亿米电子布坐褥线刚刚点燃，5月14日，总投资44.31亿元、策画再建一条3.2亿米坐褥线的扩产公告，再将这家千亿市值巨头推向风口浪尖。

2026年一季度，中国巨石的营业收入增幅17.93%，归母净利润同比加多73%。但是，在亮眼的功绩背后，界面新闻也属意到了公司同期存在资金链隐忧、居高不下的应收账款，以实时间迭代的疑虑等。

5月14日，中国巨石公告旗下巨石淮安公司策画建树年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布坐褥线，该策画已赢得了董事会的全票通过。据悉，该口头建树周期为1.5年，瞻望总投资44.31亿元，资金起原为公司自筹及银行贷款。据中国巨石预测，口头总投资收益率为10.81%。

据了解，当作人人玻纤领军企业，中国巨石面前在人人电子玻纤市集的占有率达23%。

界面新闻记者从淮安市东谈主民政府网上看到，3月中旬，中国巨石淮安零碳智能制造基地年产10万吨电子玻纤暨3.9亿米电子布坐褥线材刚刚得手点燃。这条坐褥线是人人范围最大的电子级玻纤单体坐褥线，投产后中国巨石电子玻纤产能范围将占到市集的约28%。

如今中国巨石斥巨资欲再下一城，无疑将使其产能“三级跳”。

把柄2025年年报，公司电子布销量达到10.62亿米。界面新闻致电中国巨石，关连厚爱东谈主暗意“适度2025年末产能是9.6亿米，加上一些库存以及技改增效，销售了超10亿米”。那么肖似上述两条坐褥线，顽劣估算翌日中国巨石的电子布产能将跃升至教悔16亿米。

和A股同业比较，中国巨石的范围上风彰着：

中国巨石本年加轻易度的产能布局，意在通过范围效应构筑更深的护城河。在2025年年报中，公司明确建议“十五五”政策策画，旨在沉静“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三个寰宇第一的地位。

2026年一季度，公司接续了增长的势头，营业收入52.82亿元，同比增长了17.93%；归母净利润12.67亿元，同比增幅达到73.48%。这种“利润增速远高于营收增速”的时势，讲明居品价钱正在享受前所未有的溢价红利。

但是，全体向好的势头下，中国巨石的财报中却荫藏着几个弗成漠视的细节，组成了其讨论中的主要隐忧。

领先，资金链靠近检会。

44.31亿元的新增投资，肖似此前淮安基地的执续插足，对一季度末执有28.73亿元货币资金的中国巨石来说，并不是一笔极少。公司暗意资金起原为“自筹及银行贷款”。

数据暴露，适度2026年一季度末，中国巨石的短期借钱为36.27亿元，遥远借钱47.21亿元，一年内到期的非流动欠债11.39亿元，应对单据及应对账款还有28.62亿元，公司的金钱欠债率约39%，讨论活动产生的现款流量净额为2.21亿元。

其次，应收账款与存货的双重压力。

2026年一季报里有一个数据荒谬显眼，公司应收账款从2025年底的18.91亿元增至一季度末的31.43亿元，增幅高达66%，占到营业收入近六成，这意味着公司相等一部分利润所以“欠条”的神情存在的。有市集分析指出，在行业高景气度中，为了拿到订单、占据份额，中国巨石可能放宽了对下旅客户的账期，或者是大客户占款时势出现了加重。

另外，中国巨石的存货有34.32亿元，从明细上看主要为原材料和库存商品，这不异会对资金形成千里淀。中国巨石在年报中坦言：“公司应收账款与存货在流动金钱中占比较高，影响公司的资金使用效果，对公司金钱流动性组成风险。”

另外需要指出的是，波音体育(bbinSports)中国巨石还需直面外洋交易摩擦的阴云。2025年年报暴露，公司靠近着来自好意思国、欧盟、土耳其、印度、巴西等多个国度和地区的“双反”看望或高额关税。

当中国巨石决定按下44亿投资的“证实键”时，其实是开启了一场竞走，而它的竞争者来自多个维度。唯有跑赢，产能扩张才调竣事实打实的利润。

其一，与产业周期和同业的竞走。

这是最上层的竞争。

电子布当作PCB的骨架，平直决定了信号传输的踏实性。在AI行情鼓舞下，电子布的需求彰着增长。把柄玻纤谍报网，适度3月底，G75纱和7628电子布价钱分袂为11150元/吨和5.8元/米，同比涨23.9%和38%，本年前三月累计涨幅分袂为20%和34.9%。5月中旬，7628居品再次提价至6.5元/米-6.8元/米，2116电子布提价至8.4元/米-8.6元/米。

“此轮加价弹性有望超预期”，中邮证券暗意。界面新闻致电外洋复材、中材科技等公司了解坐褥气象，前者暗意“24小时不休”，后者称“电子布本年的行情齐很好，平庸的和特种的齐很好”。

界面新闻致电中国巨石，关连厚爱东谈主称面前电子布悉数行业的库存基本上齐不到一周，下旅客户也相等积极，各家公司齐在主动前来相易。

火热行情下，选拔扩产真的信不啻中国巨石一家。

比如中材科技，先后布局了邹城年产3500万米特种玻纤布口头、邹城年产3500万米低介电纤维布口头、泰山玻纤年产2400万米超低损耗低介电纤维布口头，适度2025年末的经由条分袂为45.25%、19.01%、0.04%。界面新闻致电了中材科技，关连厚爱东谈主暗意，“（上述）三条线齐在建树中，其中一个3500万米产能会在本年下半年投产，剩下的产能会在来岁投产，下半年投产的坐褥线也并非立马满产，简略需要几个月时期的爬坡”。

此番中国巨石3.2亿米电子布口头的建树周期为1.5年，与友商处于褪色个产能连合竣事期。怎样抢在行业产能洪峰到来之前，操纵面前的价钱高位，快速回笼资金，摊销折旧，即是中国巨石需要面对的问题。

其二，与日本织布机的竞走。

“每个公司卡脖子的情况有所不同，但特种纤维方面需知足客户条目的水准，织布机一般用日本的劝诱”，某业内东谈主士向界面新闻暗意。

据悉，制造高端电子布的中枢劝诱系高精密喷气织机，严重依赖日本丰田等入口。这种劝诱不仅上流，况且产能有限，交期漫长。当下全行业扩产，导致织布机一机难求。中邮证券5月11日发布的研报中提到，“织布机供给瓶颈瞻望1-2年内难灵验缓解”。

据界面新闻了解，中国巨石用的织布机亦然日本丰田，是早几年买的劝诱，面前够用。赶在缺劝诱的竞争敌手搞到劝诱之前，中国巨石有契机操纵先发上风占领市集。

其三，与下一代时间竞走。

跟着AI算力需求的爆炸式增长，数据中心里面的网罗流量正呈指数级攀升，这平直启动了网罗中枢劝诱——交换机的代际升级。

这场网罗架构的深入变革，正为上游的电子布材料开辟出一个全新的、高壁垒的增长赛谈。为了确保信号在长距离传输后仍能被准确识别，必须遴选介电损耗因数极低的材料。在此配景下，石英布当作一种专用的超低损耗电子布搞定决议，正成为市集的焦点。

中国巨石关连厚爱东谈主对界面新闻暗意，一代、二代、三代Q布，还有低热延伸类居品公司正在研发中，“咱们很早就有过调研，但没念念到市蚁集发展这样快”。这与群益证券“公司正在积极进行低介电、超薄、极薄电子布居品的开发及认证使命”的说法一致。中国巨石选拔此时扩产，行业“新时间瓶颈短期内无法封闭”或然是考量之一。

中国巨石正行驶在一条机遇与风险交汇的快车谈上。在AI波澜与高端制造国产化的配景下，电子布的需求爆发为其提供了绝佳的产业升级窗口。淮安基地的扩产，是其从“范围的巨东谈主”向“利润的巨东谈主”迈进的要道一步。

中国巨石近日还公布了股权激发策画波音体育官方网站，将2026年的策画设定在净利润复合增长率（以2024年数据为基数）不低于38.5%。但2027年的27%、2028年的22%，也不错感受到公司对翌日两三年行情变化的不祥情派头。